De acordo com o último relatório Focus do dia 11/02/2011 [link], espera-se uma inflação (IPCA) de 5,75% em 2011. As expectativas para o IGP-M em 2011 estão no patamar atual de 6,33%.
A alta inflação esperada, visivelmente acima da meta do Banco Central, em 4,5%, é um dos principais desafios para que nossa economia continue crescendo de forma sustentável. A preocupação é tamanha que já é esperada uma Meta Selic para o final de 2011 em 12,50%.
No artigo de hoje trago uma pequena análise sobre a inflação no Brasil desde o ano de 1995, período que sucedeu a efetivação do Plano Real, em julho de 1994.
Inflação Anual: IPCA e IGP-M desde 1995
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O gráfico acima traz a inflação anual dos dois principais índices de inflação, o IPCA e o IGP-M. Notem como o IGP-M é mais volátil do que o IPCA. Sua média anual neste período [ 1995 – 2010 ] é de 9,56% enquanto do IPCA é de 7,52%.
A única variação negativa da série ocorreu em 2009, quando o IGP-M registrou deflação de 1,71%.
O sucesso do Plano Real foi imediato, com uma inflação declinante no período de 1995 até 1998. Entretanto, entre os anos de 1999 e 2003, o dragão (a inflação) voltou a mostrar suas caras. No ano de 2002 o IPCA registrou alta de 12,53% enquanto o IGP-M registrou alta de 25,30%.
Últimos 5 anos. De 2006 até 2010, a inflação recuou para patamares “normais”, com o IPCA controlado entre 2,5% (limite inferior) e 6,5% (limite superior), de acordo com o sistema de metas de inflação do Banco Central.
Meta de Inflação do Banco Central
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Embora a inflação tenha recuado no período de 2002 até 2006, observamos uma inflação efetiva crescente nos últimos anos. Com o alto crescimento da economia, controlar a inflação será um dos fatores-chave para o sucesso do atual governo. Será que eles terão êxito em suas políticas econômicas?
Como se proteger da inflação? Como investidores, nunca podemos confiar na capacidade de outros agentes em cumprir suas metas e deveres. Devemos sempre considerar que o futuro é imprevisível e que realmente qualquer cenário possa ocorrer. E uma das maneiras mais inteligentes de se proteger contra a inflação é comprar títulos públicos indexados a inflação, através das NTN-Bs, ofertadas pelo Tesouro Nacional.
Retorno Esperado da NTN-BP 2015. Deste modo, o investidor terá uma taxa pré-definida + a variação do IPCA anual. A NTN-B Principal com vencimento em 2015 está oferecendo uma taxa atual de 6,58%. Logo, se o IPCA convergir para a expectativa de 5,75% que comentamos no início do artigo, teremos um retorno (bruto) de 12,71% em 2011. A taxa real já é a própria taxa oferecida, de 6,58%.
Vale lembrar que o cálculo correto não é a soma das taxa. Neste caso, o correto é: ( 1 + 0,0658 ) * ( 1 + 0,0575) -1 = 0,1271.
Deixe sua opinião. Como você vê a inflação nos próximos anos? Qual tipo de investimento você utiliza para driblá-la?
HC Investimentos 
Comentários em: "IPCA e IGP-M: Inflação Histórica no Brasil" (26)
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Fala Henrique,
Estou confiante na política de controle da inflação do governo. Acredito que 2011 e 2012 serão anos mais difíceis, mas em 2013 as coisas voltam ao controle e a SELIC volta a cair novamente.
Defendo fortes investimentos em educação, financeira e tradicional. Somente um cidadão educado é capaz de gastar com consciência.
Agora, esta NTNBP 2015, na minha opinião, está pagando maravilhosamente bem para um investimento sem risco. Altamente recomendável.
Vendo o segundo gráfico, apenas nos anos de 2001, 2 e 3 a inflação ultrapassou o limite superior estabelecido. Vejo o cenário atual, apesar de preocupante, bem controlável.
Abraço!
Olá Jônatas!
Compartilho sua opinião.
Inflação, apesar de estar em alta, está bem controlada.
NTNBP 2015 pagando realmente uma ótima taxa. Se voltar a oferecer em torno de 7% a.a seria sem dúvidas, meu investimento favorito no momento.
Abraços!
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Ao investir em ações, deve-se observar como as companhias são afetadas por essa alta de preços e pelas politicas do governo para contê-la (medidas macroprudenciais + alta dos juros).
Henrique,
Um trabalho que eu considero interessante seria avaliar a pesquisa Focus X Inflação Implicita das NTN-Bs. Normalmente a pesquisa mão reflete os preços praticados pelo mercado, por vários motivos (operar uma coisa e falar na pesquisa outra; boa parte dos players do mercado não opinar na pesquisa e vice-versa, consultorias que não operam).
Tem pano pra manga na discussão.
Olá Breno!
Sem dúvida, daria um excelente artigo. Já havia pensado nesta opção, bem interessante!
Obrigado pela sugestão!
Grande Abraço!
Cara, visto que é esperado que a selic aumente novamente em breve, não seria mais inteligente esperar mais um pouco para comprar os títulos?
Caro Tuan, é verdade nos títulos LTN de curto prazo (de menos de um ano) vão subindo a medida que a selic vai subindo. Contudo em geral é mais interessante comprar títulos com mais de dois anos, por pagar menos imposto e principalmente por travar uma taxa alta por um período mais longo. No caso destes títulos, em geral as taxas começam a cair bem antes de a selic parar de subir. Por exemplo, no ano passado, a LTN de 2013 deve seu valor máximo em 07/05/2010 que foi logo depois da primeira reunião do cupom em 28/04 que aumentou a selic. Depois disto a taxa deste título começou a cair, mesmo com a selic continuando a subir. Isto porque o mercado começou a ver que a inflaçao começava a ficar sobre controle. Contudo, para mim não me parece ser muito fácil saber exatamente quando irá ocorrer este valor máximo da taxa. No caso atual, como, historicamente a inflação mensal começa a cair em março, penso que é pouco provável que nos próximos meses, as taxas de LTN 2014 possam ficar muito mais altas que os 13% que tivemos no ínicio deste mês, a menos que ocorra uma disparada no preço do petróleo e outras matérias primas. Já no caso das NTNB a situação é mais complicada pois tanto as taxas futuras de juros quanto a expectativa de inflação deverão cair. Neste caso irá depender de quem cai mais rápido. Talvez o Henrique possa fazer mais comentários a respeito.
Marco,
Excelentes considerações!
Explicou de forma detalhada, porém, muito simples o funcionamento das taxas dos títulos do Tesouro Direto.
Só reforçando: As taxas dos títulos já consideram a alta da Selic ao longo de 2011. Portanto, ao contrário do que muita gente pensa, nem sempre vale a pena esperar uma alta da Meta Selic (hoje em 11,25% e prevista para 12,50% no final do ano). Isso ocorre porque esta alta já está precificada pelo mercado.
No caso das NTNB é realmente mais difícil, já que temos as taxas de juros futuras e a inflação futura. No atual patamar, vejo como uma oportunidade o investimento em NTNB, já que acredito que a taxa de juros futura não deve se manter muito tempo acima de 13% (como já não está) e a inflação futura também não deve ficar acima de 6%. São possibilidades…minha visão pessoal. Logo, taxas acima de 6,50% já considero interessante nas NTNB.
Abraços!
Se o mercado já espera o aumento dos juros, não é necessário que o aumento de fato aconteça para alteração nos preços, tudo já estará precificado.
Para proteger-me da inflação aplicarei minhas reservas nos títulos LFT do Tesouro Nacional. Quando chegar a tendência de baixa da taxa de juros, voltarei a aplicar nas NTNB-PRINCIPAL, pois, aproveitando a taxa de juros altos, o preço dos títulos estarão baixo.
Olá Ricardo!
Veja os comentários acima para entender o porquê esta decisão de esperar os juros caírem é equivocada.
Abraços!
Fala HC,
Belo artigo! Na minha opnião a inflação será contida. O Governo já iniciou cortes e medidas no BC, etc. Eu estou aumentando a porcentagem de LFT´s na minha carteira de RF pra ganhar com a subida dos juros e tb diminuir um pouco o risco da minha carteira. O legal da Alocação de Ativos que aprendemos com vc é isso neh, você vai ajustando de acordo com as perspectivas.
Uma coisa que fica é a questão de conter inflação através do aumento dos juros… Não concordo muito e acho que seria melhor atuar no controle do crédito ao invés de aumentar juros… Sem contar a valorização do real que já está ficando absurda já…
É isso
Abraços
Olá Baruê!
Alocação de Ativos dá uma maior sensação de controle, ao invés de ficar “atirando para todos os lados”.
Além da LFT, por que não investir também nas NTNBs, que atualmente estão pagando juros reais próximos de 6,50%.
Deste modo, você não precisa se preocupar com a inflação, já que o título irá acompanhá-la.
Câmbio está pressionado mesmo…mas ultimamente tá muito parado, entre 1,65 e 1,70.
Abraços!
Com relação a pergunta sobre pespectiva de inflação futura: como o IPCA-15 nestes dois primeiros meses do ano já somou ~1,75% é bem provável que neste ano o IPCA termine próximo do teto de 6,5% da banda (só sobraram 4,67% que podemos ter para os próximos 10 meses para não furar o teto). E como em 2012 terá logo no início do ano um grande aumento do salário mínimo e durante o ano um aumento de gastos do governo com obras para copa, que deve subir a inflação e o ano também deve acabar com inflação bem acima do centro da meta.
Olá Marco!
Também acredito em inflação bem próxima do teto, entre 6% e 6,5%.
2012 já acredito numa inflação mais controlada, porém, ainda acima da meta…
Abraços!
Dragão da inflação é uma Fênix: morre e renasce das cinzas. O governo petista entupiu a máquina pública de funcionários, muitos em cargos desnecessários (e onde precisamos mesmo, nada), gasta como um viciado em caça-níqueis, impostos detonando a classe média. FHC não acertou o país em um ano, mas o Mula detonou durante 8 anos. Cabe a Dilminha metralhadora segurar as rédeas do Minotauro agora, e ele está furioso. Anos de irresponsabilidade fiscal + corrupção em patamares nunca vistos + gastos governamentais abusivos + carga tributária explodindo o bolso do consumidor = INFLAÇÃO. Mas não se preocupem, o BMG empresta para aposentados em suaves parcelas já descontadas na fonte!! Uma moleza!! Peçam aos avós ou aos pais aposentados uma grana emprestada, sai fácil!!! Viva a liquidez “nunca vista antes neste país”… e quem for macho, que segure o Demo da Inflação pelo rabo (ou pelo chifre!). Enquanto isso, nosso poder de compra vai sendo corroído mês a mês.
Acho que o espaço não é para esse tipo de discussão… Nem sei se é a opnião do HC mas procura outro tipo de blog pra discutir sobre isso…
Abraços
Filho,
Discutir o quê? Ficou incomodado com que parte do meu post? S e vc é petista, eu não sou. Sou apenas brasileiro e fiz MINHAS considerações sobre o porquê da atual situação inflacionária do país. Verdade é verdade, nada além disso. Agora, se vc fica incomodado com a mesma, paciência. Daqui a pouco, censuram os livros do Monteiro Lobato… Em tempo: não votei no FHC.
Caro HC,
Peço desculpas caso tenha criado algum infortúnio, mas as vezes tem nego que apela ao “falso manto da bondade e bons costumes”. Sugestão: junte-se a TFP, caro “Baruê”.
No momento a inflação está controlada, está dentro da meta. Mas tenho as minhas dúvidas quanto a eficácia do governo no combate á inflação, estou achando que devem correr mais pro lado das medidas macroprudenciais do que por um aumento mais forte na selic. A selic vai aumentar, não tenha dúvida, mas não tanto quanto deveria. Inflação acumulada de 12 meses em 6% é um sinal alarmante.
Eu concordo com o colega acima, foi uma tremenda ingerência administrativa nesses 8 anos de governo Lula. Ano passado então nem se fala, gastos excessivos e desnecessários em um momento de forte crescimento econômico, o certo seria cortar os gastos e aliviar a pesada carga tributária viabilizando muito investimento principalmente de micro e pequenos empresários.
Mas fazer o que né, moramos no país do carnaval, fazer festa é com “nois mermo”, ainda mais com dinheiro público.
O que ninguém lembrou, é a questão do crescimento ecônomico Chinês.
Alta nos preços de alimentos no mundo, ou melhor, das commodities.
Isso não é questão política e sim questão econômica mundial!
Mês passado comprei NTN-B com vencimento em 2015 e pretendo reforçar a minha posição, pelo menos até o final de 2012. Também compartilho da ideia que a partir de 2013 o governo comece a controlar melhor as taxas.
O Brasil talvez precise desacelerar um pouco. O país tá crescendo mais do que consegue suportar. Ainda falta muita infraestrutura e educação. Enfim, vamos acompanhando e ver no que dá.
E como está a sua posição em PETR, tem acompanhado a subida? Não sei se vc opera opções, mas o momento tá bem bacana.
Um abraço Henrique,
[…] blog de Henrique Carvalho apresenta uma análise relevante da inflação do país a partir de 1995, mostrando porque ela é um risco a ser levado em consideração pelo investidor. Clube de […]
HC,
Inflação alta implica em tarifas de reajuste de energia elétrica mais caras. Setor está interessante para se investir.
Escrevi hoje algo a respeito.
http://heavymetalinvestimentos.blogspot.com/2011/02/energia-eletrica-uma-visao-futuristica.html
[…] Aliás, vocês notaram alguma mudança nos gráficos utilizados nos últimos dois artigos? IGMI-C e Inflação Histórica […]
preciso sabe qual será a taxa do IGPM prevista para o mês de julho . PBRIGADA.